绪章绪论

介绍课程概况

●0.1绪论

介绍课程概况

第一章金融工程概述

本章首先介绍金融工程的概念以及金融工程在实际生活中的应用案例，以及金融创新动因与金融衍生工具产生的前提条件；接着，对课程重点研究的对象——衍生工具进行概述，并重点介绍四种最基本的衍生工具，即远期、期货、期权和互换。

●1.1金融工程的定义

本节从工程的概念说起，介绍了金融工程的三个定义，明确了金融工程包括金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及企业整体金融问题的创造性的解决方略两方面的内容，最后提出本教材的定义。

●1.2金融工程在实际生活中的应用

为了理解金融工程的概念，本节通过两个案例：创造性解决方案案例和创新性金融产品案例，具体分析了金融工程在实际生活中的应用，启发学生思考金融工程的研究对象和金融产品创新的条件和过程。

●1.3金融创新的动因及其金融衍生工具产生的前提条件

金融衍生产品的蓬勃发展是从20世纪70年代开始的，它实际上伴随着近几十年来世界经济发展环境的深刻变化以及风靡全球的金融创新浪潮发展起来的。同时 金融工程技术的发展为衍生产品的迅速发展提供了有力的工具和手段，而信息技术的进步则成为衍生产品开发和发展的强大技术平台。这些要素就构成了金融创新的动因和金融衍生工具产生的前提。

●1.4最基本的衍生工具

衍生工具是衍生金融工具的简称。本节从衍生工具的定义出发，介绍了四种最基本的衍生工具：远期、期货、期权和互换，包括定义、特点以及简单的分类，并通过案例说明为什么远期、期货、期权和互换是衍生工具。

第二章期货与期货市场

本章从期货交易的产生开始，介绍了期货从美国发展到欧洲和亚洲其它国家，并重点介绍期货市场的制度性特征：集中交易和统一清算、标准化合约和结清期货头寸的方式以及保证金制度和每日盯市结算制度等；介绍了期货的分类和期货的功能，并说明了期货的两种应用：投机和套期保值。

●2.1期货交易的产生

现代意义上的期货交易起源于19世纪中期美国的中北部。早期的期货合约主要用于农作物的交易，直到20世纪70年代，才出现了金融期货。19世纪80年代，期货交易扩展到欧洲和亚洲其它国家。

●2.2期货市场的制度性特征

期货交易的基本特征是标准化合约和在交易所集中交易和统一清算制度，这两个特征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有别于远期的关键。与场外交易的非标准化远期合约相反，期货是在交易所内交易的标准化合约，有其特有的一些制度性特征，如每日盯市制度和保证金制度等，这两种制度是期货市场交易安全的重要保证，并介绍了结清期货头寸的三种方式。

●2.3期货合约的种类

本节介绍了期货合约的种类。期货可以根据标的物的不同，将期货合约分为商品期货和金融期货。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，金融期货是以金融工具为标的物的期货合约。再根据标的资产的不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。

●2.4期货的功能

本节介绍了期货交易最基本的两大功能：价格发现和规避价格风险。期货市场的价格发现功能也决定了，期货合约到期时期货价格必定等于现货价格；利用期货规避价格风险的功能，在期货市场上持有一个与现货市场上交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而达到规避现货价格风险的目的。

●2.5期货的应用

本节介绍了期货交易的两大应用：投机和套期保值策略。投机交易是期货市场的润滑济，提高了期货合约的流动性；而套期保值策略则是利用期货规避现货价格风险的重要的交易方式。进一步介绍了投机的单笔头寸投机和价差头寸投机两种方式，以及两种套期保值策略：多头套期保值和空头套期保值。还介绍了在套期保值策略中的基差风险。

第三章金融期货交易

利率期货、货币期货和股指期货是金融期货的重要组成部分。本章介绍利率期货的基本概念及发展历程，以及不同利率期货的合约规格；介绍了以IMM市场交易的外汇期货合约为代表的外汇期货的合约规格；并介绍了四大股价指数以及相应的股指期货合约、股指期货的基本特点；同时重要介绍利率期货、股指期货和货币期货在投机、套期保值的运用。

●3.1利率期货

利率期货合约根据基础证券期限的长短，可分为短期利率期货和中长期利率期货。特别介绍了短期国库券的报价与现金价格的关系，以及短期利率期货的指数价格；介绍了长期利率期货实物交割时的现金价格的计算以及交割最合算债券的问题。最后以案例的形式介绍了利率期货的投机和套期保值的交易策略。

●3.2外汇期货

外汇期货合约是期货交易所制定的以货币为交易标的的一种标准化合约。本节以国际货币市场（IMM）为例介绍了外汇期货的合约规格，并以案例的方式介绍了外汇期货的投机和套期保值的交易策略。

●3.3股指期货

股指期货是金融期货中产生最晚的一个品种。本节从股指期货的标的指数的介绍出发，介绍了股指期货的几种合约规格，并重点介绍了股指期货的投机和套期保值的交易原理，特别是投机中跨品种投机的比率价差交易和套期保值时最优套期保值比率确定，即最优套期保值中使用的交易份额确定的问题。

第四章期权与期权市场

本章介绍期权的主要分类，以及期权的内在价值的概念及其实值期权、平价期权和虚值期权，并深入介绍期权有形市场中期权标准合约的基本内容和期权市场的具体运作机制，以及基本交易制度。

●4.1期权的分类

根据不同的划分标准，存在许多不同种类的期权合约。最主要的期权分类方法是按照期权的买权、履约时间、内在价值、标的资产和产品结构进行的分类，并详细介绍了各种期权的特点，特别是在产品结构上更为复杂的奇异期权。

●4.2期权市场

期权市场是期权合约的交易场所。与期货交易不同，期权市场既包括各种场内市场（交易所市场），也包括各种场外市场。本节以美国芝加哥期权市场为例，来介绍场内市场的标准化合约和基本的交易制度。

第五章期权交易及组合交易策略和盈亏分析

本章运用包括回报图、盈亏图、盈亏的数学表达式和符号运算等方法，对期权的基本交易策略和组合交易策略进行盈亏分析；特别介绍两种组合交易策略，包括混合期权和差价期权以及这两种期权组合的分类；并详细介绍跨式组合、牛市差价组合、熊市差价组合和蝶式差价组合的盈亏情况和应用。

●5.1期权交易及组合交易策略和盈亏分析

本节介绍基本的期权交易策略，即买方看涨期权和买方看跌期权，以及卖方看涨期权和卖方看跌期权，并介绍基本交易策略盈亏的数学表达式和盈亏图，详细说明策略应用的条件及收益风险特征和盈亏平衡点。

●5.2期权交易及组合交易策略和盈亏分析

期权交易的精妙之处在于可以通过不同的期权品种构成众多具有不同盈亏分布特征的组合。本节介绍两种由欧式期权构成的期权组合交易策略，混合期权和差价组合，并详细介绍跨式组合、牛市差价组合、熊市差价组合和蝶式差价组合的盈亏分析和应用。

●5.3期权组合盈亏图算法

本节介绍一种运用简单的运算符号来分析期权组合基本盈亏状况的方法。通过这些运算符号，可以形象化地表示期权和期权组合的盈亏状态。

第六章期权定价理论

本章从期权价格的构成要素开始，详细介绍了期权的时间价值及其与内在价值的关系，并以此说明期权价值的影响因素；介绍在金融资产的定价分析中最重要的无套利定价理论，并利用这一理论获得了欧式看涨期权和看跌期权的平价关系。二叉树一期模型和著名的布莱克——舒尔斯期权定价公式及其应用是本章的主要内容。

●6.1期权价格的影响因素

期权价格是由两个部分组成的：一是内在价值，二是时间价值，说明影响内在价值和时间价值的因素都是影响期权价格的因素，即包括标的资产的市场价格、期权的执行价格、标的资产的波动率、到期时间、无风险利率和标的红利六个因素，并定性分析了各个因素对期权价格的影响。

●6.2无套利定价理论

无套利定价理论既是一种定价方法，也是定价理论中最基本的原则之一。本节从套利的定义出发，详细介绍了无套利定价理论的假设条件和无套利理论及其推论。

●6.3看涨看跌平价公式

利用无套利定价理论，本节在标的资产无收益的情况下，获得了同一标的、同一期限、同一协议价格的欧式看涨和欧式看跌期权的平价关系，并进一步将其推广到有固定收益的情况。

●6.4二叉树期权模型

二叉树期权模型提供了计算期权价值的一般数值方法。本节详细介绍二叉树模型的假设条件，以案例分析的方法说明了风险对冲的基本思路，在无风险利率为单利的情况了，获得了风险中性条件下二叉树一期模型的期权定价公式。

●6.5B—S期权定价模型

B—S期权定价模型是期权定价的连续方法。本节详细介绍B—S期权定价模型的假设条件，并利用无套利定价理论，获得了无收益资产的欧式股票看涨期权的定价公式。

第七章金融互换理论

本章介绍了早期互换市场的发展，互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末80年代初，起源于70年代发展起来的平行和“背对背”式贷款；而互换原理是基于比较优势理论提出的，最基本的互换合约就是传统的利率互换和货币互换。

●7.1互换的起源和发展

互换市场的起源可以追溯到20世纪70年代末80年代初，起源于70年代发展起来的平行和“背对背”式贷款；货币互换的出现使平行贷款和“背对背”式贷款不再必要，它不仅消除了母公司直接向子公司贷款存在的汇率风险问题，还基本上消除了在平行贷款中存在的信用风险。利率互换的出现来自于利率管制所形成的市场不完善。

●7.2最基本的金融互换合约

本节首先介绍了互换原理，提出互换原理是基于比较优势理论提出的，接着介绍了两种最基本的金融互换合约：利率互换和货币互换。利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势，货币互换的主要原因是双方在不同货币市场上具有比较优势。